驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:49
华宝基金助理投资总监、华宝新兴消费混合拟任基金经理 胡戈游全球范围看，2020年我国在疫情防控上交出了 ...
海富通基金王智慧：自下而上寻找景气度能够支撑估值的细分行业https://inews.gtimg.com/newsapp_bt/0/13172281358/1000
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:49
海富通基金王智慧：自下而上寻找景气度能够支撑估值的细分行业
海富通基金管理有限公司副总经理 王智慧2020年的A股市场，疫情及宏观政策波动是影响市场行情的主线。一季度全球疫情爆发，国内防控措施快速坚决，先于海外控制住疫情蔓延。二季度政治局会议首提“六保”，国内复工复产推进，而海外疫情持续扩散，主要经济体救助政策加码。三季度国内经济修复加快，但内需不甚强、外需表现好，海外供需缺口放大，驱动中国出口高增。四季度海外疫情有所反复，但全球经济修复共振的预期加强，主要经济指标持续回升，海内外市场的顺周期板块表现亮眼。全年看，A股全线上涨，创业板领涨，估值提升贡献了大部分上行。以万得全A为例，全年涨幅25.62%，其中来自估值扩张33.4%，盈利回升-5.83%。展望2021年，宏观经济层面，中国与海外经济错位修复，中国领先1-2个季度。2021年，全球经济将进一步修复，同比角度中国高点在一季度，海外在二、三季度渐次出现。海外经济修复的弹性或大于中国经济修复的弹性。2021年-2022年，中国及全球将先后进入冲击后第三阶段，经济增长、宏观政策均将回归新常态。从“货币-信用-增长-通胀框架”观察，2021年中国将延续经济修复、复苏深化、通胀回升的格局。节奏上一季度将是同比增速的高点，二、三、四季度同比增速逐季回落。结构上，顺周期力量接棒、逆周期利率逐步后撤，修复重点在出口、可选消费、制造业。价格角度，CPI口径通胀将相对温和。PPI口径通胀将出现明显上行，快速上行阶段可能出现在二季度，将构成今年政策的一大扰动。政策层面上，中央经济工作会议定调宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，不急转弯。根据中国社科院统计，2020年Q3中国实体经济杠杆率升至270.1%，同比上行9.8%，较上年末上升24.7%。2021年宏观政策可能不再允许杠杆率上行，大概率是一个信用收缩的年份。大规模财政刺激的必要性下降，加之政府杠杆率、主权评级等顾虑，政府信用扩张大概率放缓。货币政策层面，社融增速见顶回落，进入稳货币紧信用阶段。央行重提“总闸门”，同时将M2和社融增速的表述更新为“同反映潜在产出的名义GDP增速基本匹配”，反映出2021全年流动性环境较上年偏紧。展望2021年，我们认为要降低A股市场的收益率预期，但依然是可为之年。节奏上，提防Q2可能的政策边际收紧带来的估值下行风险，更多的是自下而上寻找景气度能够支撑、消化目前较高估值的细分行业。我们判断市场整体没有趋势性的机会，指数空间不大，结构性行情为主，预期收益率会低于2019、2020年。年初仍然预计是顺经济周期行业有所表现，但随着一季度国内经济达到年内增速高点，流动性边际好转，成长板块或将逐步走强，消费板块由于整体高估，预计相对表现会弱于前几年。二季度开始，市场风格或将更加均衡，但龙头溢价依旧延续，同时密切关注通胀可能超预期的风险。上半年看好分子端盈利驱动的结构性机会，下半年看好利率下行带来的消费、科技等行业的投资机会。王智慧，管理学博士，海富通基金管理有限公司副总经理。曾任职于国元证券股份有限公司、浙江龙盛集团股份有限公司、上海申银万国证券研究所、中国国际金融股份有限公司、华宝基金管理有限公司。2015年11月加入海富通基金管理有限公司，历任总经理助理。2016 年 4 月起兼任海富通精选混合和海富通精选贰号混合基金经理。2016年11月起兼任海富通沪港深混合基金经理。2020年6月起任海富通基金管理有限公司副总经理。
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:50
海富通基金管理有限公司副总经理 王智慧2020年的A股市场，疫情及宏观政策波动是影响市场行情的主线。一季 ...
创金合信基金李游：牛年看好顺周期和新能源https://inews.gtimg.com/newsapp_bt/0/13172281359/1000
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:50
创金合信基金李游：牛年看好顺周期和新能源
创金合信工业周期基金经理 李游过去的2020年，A股市场精彩纷呈，出现了明显的板块轮动，科技、医药、新能源、顺周期等轮番展示，给投资者带来了不错的投资收益。回顾2020年的投资，我管理的创金合信工业周期基金业绩表现不错，主要因为抓住了市场的最大风口——新能源。疫情客观上加速了全球能源革命的到来，疫情发生后光伏组件价格大跌以及全球低利率的环境，使得光伏发电在全球许多的国家和地区提前实现了平价；另外，去年下半年开始，全球主要经济体陆续出台长期碳减排目标，更是增强了新能源行业未来增长的确定性。预计2021国内流动性收紧，因而牛年A股市场出现大牛市的概率较低。过去2年涨幅很大、估值很高的龙头个股需要休整，因其未来业绩增长较为确定，预计不会通过股价的大幅下跌来消化估值，更多的以时间换空间，通过时间来消化估值。展望2021年，我更看好顺周期的行业，包括受益于海外疫情好转、出口占比较高的化工行业，受益制造业复苏以及进口替代趋势的自动化设备行业，及受益于国内疫情好转和地产加快竣工的TO C端消费建材行业。因为全球经济复苏会带来顺周期板块业绩改善，加上本身估值相对合理，面临的流动性收紧压力更小，因而顺周期行业阶段性景气度在逐步恢复、好转。此外，更看重的是这些周期行业龙头公司的长期内生成长性。在存量经济时代，传统周期性行业的中长期投资不再是以前总量扩张的逻辑，而是结构优化的逻辑。很多周期性行业的竞争格局在不断优化，龙头公司的竞争优势越来越明显，盈利的稳定性和持续性相对以往变得更好，换句话说，周期性减弱，成长性增强，因而估值中枢相应会得到提升。最近两年，许多周期龙头公司的估值已经有较大的提升，在强者恒强的存量经济时代，龙头享有一定估值溢价较为合理。我认为这种趋势在今年还会延续。除看好估值合理的顺周期行业之外，2021年我还继续看好新能源行业。我认为新能源行业是A股市场少有的空间大、确定性高的行业，内因是新能源平价时代到来，相对传统能源的优势会越来越强；外因是全球主要经济体都在自上而下地大力推动碳减排，增强了未来行业增长的确定性。而新能源行业龙头公司的竞争力非常突出，将充分享受行业红利。最后，我想跟大家分享一下对当前新能源行业估值是否过高的思考。对于未来新能源行业的光明前景，市场分歧不大，分歧主要在短期涨幅过快、估值过高。我认为光伏龙头公司目前的估值不高，首先，平价时代提前到来，光伏行业的周期性明显减弱；其次，龙头公司现金流在边际好转；最后，龙头公司的地位非常稳固。基于此，光伏行业龙头公司不应该按照以前的周期股估值，而应该按照成长股享有更高的估值。至于电动车龙头公司，当前静态估值确实很高，但电动车直接面向普通消费者，随着性价比越来越高，预计电动车的增长将是爆发式的，加上某些龙头公司的竞争力非常突出，享有更高的估值溢价也是合理的。作者简介：李游，中南财经政法大学金融学硕士。曾在五矿期货有限公司研究部、华创证券有限责任公司研究所、第一创业证券股份有限公司资产管理部任研究员。2014年8月加入创金合信基金管理有限公司，任研究部行业研究员，2016年11月开始担任基金经理，现任创金合信资源主题、创金合信工业周期、创金合信新材料新能源和创金合信竞争优势基金经理。投资风格：自上而下和自下而上相结合的投资方法，以配置周期成长股为主，既注重行业景气度，又重视公司的内生成长性，力争获取行业周期景气度往上和公司内生性成长相叠加的双重收益。
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:50
创金合信工业周期基金经理 李游过去的2020年，A股市场精彩纷呈，出现了明显的板块轮动，科技、医药、新能 ...
平安基金李化松：寻找中国动力分享优质企业增长红利https://inews.gtimg.com/newsapp_bt/0/13172281360/1000
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:50
平安基金李化松：寻找中国动力分享优质企业增长红利
平安基金 李化松2020年的宏观经济可以用穿越周期来形容，我们已经看到了中国经济在走在了持续复苏的道路之上。2021年，我们对中国经济和A股市场依旧充满信心。2021年市场风格或进一步均衡，个股分化加大，对个股筛选的能力更重要，各个板块都存在一定的优质机会。2020年，自三季度起，全球经济稳步复苏，以新能源汽车、光伏为代表的新一轮技术创新快速释放。新兴成长和价值成长类资产的估值水平相对比较合理。我们在这两类资产之间保持了稳定的配置水平。同时结合基本面变化情况，减持了长期竞争优势较弱、前期涨幅较大的个股，更聚焦在竞争优势明显的行业龙头公司上。从板块来看，个人投资主要集中在食品饮料、医药生物、化工、机械设备等行业中的个股，个股的选择对超额收益贡献度相对更大一些，选出了一些市场相对冷门的“牛股”，同样也有遗憾，错过了一些擅长领域的投资机会。总结过去的投资，我认为核心是坚持自下而上选股策略，寻找能力圈范围内的公司。第一是长期，始终要相信价值投资，市场长期是称重机，公司长期价格会回归价值。第二是专注，始终要坚守能力圈，不为外界环境所诱惑，相信复利的力量，扎实做研究格外重要。第三是谦卑，始终要从为投资者创造收益的角度出发来掂量每一笔投资目前来看，个人比较擅长挑选新兴成长类型的企业和价值成长类型的企业，所选股票都是长期看好的、基本面优秀的公司，公司有较强的Alpha，通过基本面和估值的相对比较，决定配置权重，以此获得持续的超额收益；同时，也会主动控制行业、风险因子的暴露程度，以降低组合的波动和回撤。2021年，在国内经济逐步改善的情况下，企业盈利将迎来加速上行阶段。市场风格或进一步均衡，个股分化加大，对个股筛选的能力更重要，各个板块都存在一定的优质机会。对于不同类型的企业偏重点稍有不同，新兴成长的企业产业趋势相对重要；发展中期的企业管理层相对重要；而价值成长类型的企业盈利模式则更为重要。长期来看，在价值成长股方面，消费、高端制造等行业里有较多盈利模式非常好的优质公司，未来盈利模式有望持续优化，长期持有或将可以带来稳定的回报；新兴成长股方面，科技创新驱动的TMT、新能源、医药等领域有较多新的机会，寻找优质成长股始终是市场追逐的目标；传统行业因为供给侧结构优化也有很多投资机会。新岁开启，祝大家牛年大吉，万事胜意。2021年，愿与投资者共同携手，寻找中国动力，分享优质企业的增长红利。
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:51
平安基金 李化松2020年的宏观经济可以用穿越周期来形容，我们已经看到了中国经济在走在了持续复苏的道路 ...
诺安基金杨琨：未来依然看好科技和消费等大方向https://inews.gtimg.com/newsapp_bt/0/13172281361/1000
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:51
诺安基金杨琨：未来依然看好科技和消费等大方向
诺安基金周期组组长、基金经理 杨琨2020年是跌宕起伏的一年，年初疫情让全社会措手不及，但是政府很快就控制住了疫情，国内经济逐渐企稳恢复。货币和财政政策双宽松是去年的政策主线，这对股市是非常利好的，市场总体的操作思路是优选公司坚定持有。今年的政策基调是不急转弯，但是面对疫情的可控，经济的逐渐恢复，总体的刺激政策大概率是逐渐收回的。因此，经济上政策下，这样的组合使得股市大概率呈现震荡格局，其中一些优秀的，变化趋势向好的公司可能会带来更好的投资收益。近期，政府明确了银行发放房地产相关贷款的比例上限，这意味着金融资源在逐渐进行再分配。这也是我国经济进入转型升级期，各种生产要素需要进行再配置的客观要求。我们这个时代的重要变化会随着时间的推移越来越明显的影响到每一个人。随着资本市场的逐渐壮大，我们的很多新兴产业会逐渐的涌现出来，其中不乏一些优秀的公司。未来，我们依然看好科技和消费的大方向，配置的行业主要是科技，消费和医药。个股选择方面，我们会重点持续跟踪具有良好的公司治理，优秀的产品定价权和良好现金流的公司。我们相信这些优秀的公司是其所处行业的佼佼者，可以获得行业的超额收益和增长，随着时间的拉长这些收益同时又会进行复利的积累。回顾资本市场的历史，穿越经济周期，利率周期以及政策周期的资产主要是上述优秀的公司。因此，从长期角度看，我们的精力不应该更多的放在经济，利率以及政策的周期研究中，而是应该识别各个行业中的佼佼者，与其为伍就是我们的主要工作。短期风险主要在于经过去年的股市上涨，目前A股总市值已经接近90万亿元，预计今年国内GDP现价值为108万亿元左右。目前我国证券化率相较于发达资本市场来说还有较大的差距，且我国的跨国公司数量和体量仍然有限，所以短期内总市值超过总GDP还是会带来阶段性的泡沫。中期的风险在于经济的逐渐恢复，以及疫情期间释放的流动性从金融市场逐渐进入商品市场，导致大宗商品价格逐步走高，从而诱发全球宏观政策的进一步收紧。长期的风险在于人口老龄化导致消费和投资能力的下滑。风险提示：以上市场数据来源wind。本材料为诺安基金观点，不作为投资建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表对本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的”买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:52
诺安基金周期组组长、基金经理 杨琨2020年是跌宕起伏的一年，年初疫情让全社会措手不及，但是政府很快就 ...
民生加银基金柳世庆：寻找不确定中的确定性https://inews.gtimg.com/newsapp_bt/0/13172281362/1000
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:52
民生加银基金柳世庆：寻找不确定中的确定性
民生加银基金投资部总监、基金经理 柳世庆如果让时光回到2020年初，投资者对于新一年市场的看法虽然并没有如其后所表现的那么乐观，但是彼此之间的分歧似乎也并不是很大。事实上，迄今大家至少有一个相对的共识是，倘若去年初没有疫情，以及随后全球范围的宽松政策，2020年的权益市场表现很可能就只是中规中矩，而远非现实这么热闹。而站在2021年初，投资者对于未来市场的走向几乎处处是分歧。如果说在这一堆分歧中有一个相对没那么多争议的，那就是随着宏观政策的正常化，市场整体估值体系大概率会遭受一定压力。但是更进一步，就引申出最大的分歧，在当下估值分化严重的背景下，哪些行业可能压力更大，哪些行业又可能通过盈利增长对冲估值压力？从行业估值分化的角度来看，我们首先必须承认，所谓“抱团”的行业或个股大多在基本面上有其优秀的一面。一些公司在过去几年还进一步巩固了其行业内的竞争力，从这个角度说，他们的估值突破历史的天花板具有一定合理性。然而，当我们动辄需要用未来五年以外的成长，或者引入投资者结构等越来越多因素去解释市值时，朴素的“奥卡姆剃刀”原则就在提示我们这些逻辑的可靠性正在被削弱。实际上在2007年高点时，面对当时近百倍市盈率的蓝筹时，我们也同样可以给予许多类似今天在讲述的理由。而且即使今天回头来看，十多年数据已经证明，其中一些公司的行业空间、市场地位以及利润的持续高增长丝毫不逊色于如今许多的“坡长雪厚”的公司。当然，优秀的公司即使在经历了2008年大跌后，长期持有，例如以十年的维度来看，最终也会涨回来，但很显然，其年化回报率远远不尽如人意。高估值本身就会约束未来的潜在回报率，而我们是否已经没有其它更好的选择而不得不忍受这种低回报率呢？在经济充满不确定性时，不得不如此，但是我们可能无需如此悲观。尽管市场对需求的复苏力度充满争议，但这并不是全部。尤其当经济潜在的增长中枢可能长期较低时，我们需要更加关注供给层面的变化。实际上，在疫情暴发之前，许多行业的供给侧已经长期经历了各式各样的优化。以远洋集运为例，尽管我们是在2020年四季度出口超预期以及疫情扭曲航运市场运转的背景下突然观察到价格的暴涨，但是事实上早在2019年需求萎靡时，已经有迹象表明这个行业能够通过类“卡特尔”联盟稳定价格。而“卡特尔”行为能够成立，其背景必然是多年的行业份额的整合。这个案例属于相对极端和细分的案例。但是我们同样可以在许多传统制造领域观察到各类供给层面的变化，不仅仅有简单的产能集中或者萎缩，也有成本结构的分层、管理能力的分化、技术差距拉大等等，这都是让行业在低需求增长的情况下，盈利能力却能获得恢复的因素。疫情恰恰成为了促使转折的催化剂。从投资的角度来看，简单的下注某类需求的复苏并不是很稳妥的做法。但是如果从供给层面能够观察到行业或者公司发生了优化，那么即使后疫情时代经济长期低速运转，其投资的胜率也会有明显提升。这在一些传统的中上游制造业、服务业中都能看到，而相当一部分恰恰估值长期被压制。个人简介：柳世庆为北京大学金融学硕士，拥有13年证券从业经历，曾就职于安信证券，北京鸿道投资，担任宏观、金融及地产研究员。2013年加入民生加银基金管理有限公司。曾任地产及家电行业研究员、基金经理助理，现担任投资部总监、权益资产条线投资决策委员会联席主席、公司投资决策委员会成员、基金经理。
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:48
长城基金副总经理、投资总监、权益投资部总经理 杨建华许多人说，2020年是魔幻的一年，资本市场上发生了 ...
回顾2020年～～～散户深套～～～机构报团～～～展望2021年～～～散户投资基金～～～
杨柳青 发表于 2021-2-17 22:45
这名字一改～～～～仙股成龙了～～～～
https://new.qq.com/rain/a/TEC2021021600984500
京东物流将赴港上市
2月16日晚间，京东物流在港交所提交招股书，正式启动IPO。
杨柳青 发表于 2021-2-17 22:52
回顾2020年～～～散户深套～～～机构报团～～～展望2021年～～～散户投资基金～～～
焦点关注
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13175145526_196130/0递交招股书 京东物流能否后来居上北京商报官方账号2021-02-17 09:04:39
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13175492593_196130/0京东物流IPO的另一面孟永辉2021-02-17 08:13:07
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174413654_196130/0京东物流将赴港上市：员工超25万，其中快递等一线员工24万腾讯科技2021-02-16 20:06:04
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174620956_196130/010个数字看懂京东物流500页招股材料：有4400项专利腾讯科技2021-02-16 20:46:21
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174698073_196130/0一张图详解京东物流招股书腾讯科技2021-02-16 21:06:36
中国快递业第三极？
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174898027_196130/0京东物流IPO是不是“狼”来了？虎嗅APP2021-02-16 21:22:00
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174870749_196130/0IPO后，京东物流能否成为中国快递业的“第三极”？经济观察报2021-02-16 22:10:20
招股书拆解
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174743829_196130/0京东物流递交招股书背后：一线员工24万人，募资扩展物流网络新京报贝壳财经2021-02-16 21:26:21
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174609750_196130/0一线丨京东物流递交招股申请：累计技术投入达到46亿腾讯新闻潜望2021-02-16 20:42:03
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174518984_196130/0京东物流递交招股书：外部客户收入占比超43.4%腾讯科技2021-02-16 20:19:53
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174578122_196130/0京东物流11个季度累计技术投入46亿 占总收入3.4%腾讯科技2021-02-16 20:37:16
[*]https://inews.gtimg.com/newsapp_ls/0/13174601685_196130/0京东物流：运营800多个仓库，配送人员超19万名界面新闻2021-02-16 20:30:27
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:49
华宝基金助理投资总监、华宝新兴消费混合拟任基金经理 胡戈游全球范围看，2020年我国在疫情防控上交出了 ...
股市向好～～～基金是最好的投资方向～～～散户把钱交给基金经理～～～～叉麻将去～～～～
杨柳青 发表于 2021-2-17 22:55
股市向好～～～基金是最好的投资方向～～～散户把钱交给基金经理～～～～叉麻将去～～～～
盆满钵满。{:5_160:}
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:53
https://new.qq.com/rain/a/TEC2021021600984500
京东物流将赴港上市
2月16日晚间，京东物流在港交所提 ...
京东物流是国内比较先进的物流公司～～～圈钱会成功的～～～{:5_106:}
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:53
焦点关注
[*]递交招股书 京东物流能否后来居上北京商报官方账号2021-02-17 09:04:39
蛮有研究的嘛～～～～难道有投资意向～～～{:5_115:}
杨柳青 发表于 2021-2-17 22:57
京东物流是国内比较先进的物流公司～～～圈钱会成功的～～～
同意。{:5_160:}
杨柳青 发表于 2021-2-17 22:58
蛮有研究的嘛～～～～难道有投资意向～～～
我无。{:5_160:}
驻在平安夜前夕 发表于 2021-2-17 22:57
盆满钵满。
投资股市10人7人亏～～～投资好的基金～～～盆满钵满～～～