02 正通汽车陷债务危机 作为豪车经销商“赴港第一股”，正通汽车的全国排行一直相对靠前。在中国汽车流通协会发布的《中国汽车经销商百强排行榜》中，正通汽车在2018年、2019年和2020年分别列第11、11和13名。 但另一方面，正通汽车的财务情况已然在走下坡路。8月25日，正通汽车公布盈利预警公告称，预期集团于截至2020年6月30日止六个月的公司股东应占亏损不少于人民币13.31亿元。 “亏损主要由于集团的商誉及无形资产减值约人民币14.65亿元，以及因2020年初新型冠状病毒而造成的经营性溢利下降。”正通汽车表示。 这一情况对已“负债累累”的正通汽车来说，无疑是雪上加霜。Wind显示，截至2019年年末，正通汽车总资产为448.58亿元，总负债312.18亿元，资产负债率为69.59%。其中流动负债258.19亿元，占总债务比为82.7%。 为缓解资金压力，正通汽车今年1月不惜高息发债，以12%的利率发行了1.73亿元美元优先票据。对比另一家经销商集团广汇汽车，在2019年末发行的多期债券成本均为7.1%。 上述经理所提到的6、7月份，也是正通汽车麻烦事集中爆发之际。 7月21日，有媒体报道称，正通未能偿还一笔约1亿美元的分期还款。22日，正通汽车发布公告回应，已分两期偿还30%贷款本金及其应计利息，同时承认，曾要求贷款机构将周一到期的分期贷款延期至2021年1月。 7月24日，穆迪将正通汽车的企业家族评级和高级无抵押债务评级从“B3”下调至“Caa3”，评级负面，反映出正通汽车的流动性状况不佳，以及由此导致的无法履行还款义务的风险。 作为一家豪车经销商，正通汽车所面对的豪车市场即使在疫情之中也保持着销量坚挺。全国乘用车市场信息联席会（下称乘联会）最新数据显示，7月豪车销量同比增长达30%，远超市场整体7.7%的增幅，市场占有率也保持15%的历史高位。 而正通何以陷入资金瓶颈？乘联会秘书长崔东树认为，市场见好，正通汽车的营收不至于捉襟见肘。但资金虽够，却都是高负债经营，且都被集团统一使用，若是涉足其它项目，整体的经营很容易出现问题。 兴业研究指出，我国现在的汽车经销商行业竞争格局分散，企业数量众多，竞争激烈，企业普遍采用高杠杆模式运营，资金占用较大。在汽车产业链条上，汽车经销商话语权低于整车制造商，信用风险高于整车制造商。 从门店数量来看，正通汽车截至2017年、2018年、2019年的开业门店数量分别为134家、140家、135家，不存在门店扩张的负担和风险。 而其融资成本却在攀升。据统计，正通汽车2019年融资成本为10.76亿元，较2018年的9.1亿元增长18%。 值得注意的是，7月31日，正通汽车发布公告称，控股股东有意溢价出售公司29.9%的股份，潜在收购方为厦门国贸控股集团有限公司。但截至发稿，这一事项尚无更多进展。
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楼主: 驻在平安夜前夕
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